哪些互联网公司盈利形成爆炸性新闻？ 目前可能只有拼多多。

11月12日，堪称“天天都是双十二”的拼多多选择用超出预期的财报突破所有电商巨头的双十二成交额。 非英国通用会计准则下，拼多多第三季度归属于普通股股东的净利润为46640元，首次实现减亏。

受此消息刺激淘宝京东拼多多小礼品代发，拼多多12日盘前涨幅超22%，最终收盘涨幅超20%。 13日，拼多多股价延续跌势，收盘上涨12.73%。 拼多多估值已超越易迅，达到1812亿港元，成为继ATM（阿里、腾讯、美团）之后第四大上市互联网公司。

分水岭

只是非日本会计准则下的利润不足5万元。 按照日本会计准则，其巨额亏损近8万元，巨额经营亏损更是高达近13万元。 拼多多用什么估值超越去年第三季度？ 易迅营收76万元（日本会计准则，非新加坡会计准则56万元）？

根本原因在于拼多多本身就是一款现象级产品。 是中国乃至全球第一个真正实现“农村包围城市”，进而快速突围的电商品牌。 一、二线城市的渗透率也快速下降。 活跃用户数为7.313亿，但活跃用户数达到6亿后，仍然保持两位数的下滑速度，这是前所未有的成就。

过去，人们指责拼多多是因为他们觉得用补贴换用户的模式行不通。 现在，拼多多的月活跃用户数为6.43亿，相当于每月有88%的用户在拼多多上下单，这说明大多数用户在第一次使用拼多多后就留下来了。 性品牌”。

更令人惊讶的是，拼多多的获客成本仍然低于150元。 活跃用户规模越大，获取新客户的成本就越大。 易迅的获客成本在300多元，阿里的获客成本高达1000元甚至更多。 在活跃用户数与阿里电商数量相差不足3000万的情况下，拼多多能够将成本压得如此之低，已经让人彻底相信了社交裂变的力量。

为此，拼多多的利润是一个分水岭，这意味着只要能承受，前期以高价快速吸引高性价比用户，并通过补贴收割一二线用户的模式中期城市可能会奏效。 这无疑给了投资者一剂定心丸，也大大增加了市场对拼多多通过后期精细化运营和改革提升人均消费的信心。

投资者做价值投资的时候，买的就是一个公司的发展前景。 拼多多的第一次盈利是从-1到1的变化，这是一个质的变化，远比从1到100的变化更有故事性。

比“猫和狗”快，比“猫和狗”更好？

当人们描述“拼多多速度”时，常见的一组比较是，易迅用了12年才获胜，天猫用了6年，而拼多多只用了5年。 然而，看似清晰的数字背后却是不同的策略和起跑线。

作为中国第一代电子商务的代表，天猫肩负着电子商务行业的探索、试错和海外投资者教育等重任。 十多年前互联网和货运的发展，也让天猫无法拥有拼多多起步时的有利条件。 拼多多进入市场时，也面临着被前辈打压、打破消费者粘性、从成熟电商公司抢客户的困境。 但与天猫相比，它与天猫作为先锋、拼多多作为徒步者没有什么区别。

拼多多和易迅盈利速度的差异主要是运营模式的不同。 易迅实现盈利较晚，主要得益于其重资产模式。 在货运、仓储、供应链方面，易迅连接行业上下游，依靠自身研发和建设，初期投入巨大。 这种模型的好处在于，任何一个环节都不会被别人控制，而且很容易对整个环节进行全局控制和整体优化。 当掠夺者之间的竞争从客户延伸到上下游时，这些优势就更加凸显。 拼多多仍然是轻资产模式，自去年物流行业组建自己的团队以来，拼多多受到了明显的影响。

综上所述，拼多多发展速度快是毋庸置疑的，但快速盈利是否就一定更有发展潜力、更值得投资呢？ 答案是否定的。

对于企业的市场价值淘宝京东拼多多小礼品代发，要综合考虑企业业务发展的各个方面。 拼多多的业务仅限于电商平台，今年才开始与农产品制造商或鞋厂合作。 不用说，与阿里、京东等综合性互联网公司相比，虽然天猫和京东分开拿出来，但拼多多的业务覆盖范围也变得过于狭窄。

从拼多多的报告中可以看出，拼多多90%以上的收入来自线上市场服务，即店铺支付的广告费。 虽然这个利润结构和百度有些类似。 在百度被降为估值单位之前，投资者也认为百度可以借助流量轻松在其他领域取得成功。 参考百度的发展历史，投资者在想象拼多多的未来时应该更加谨慎。

拼多多的问题出在哪里？

拼多多的问题并不在于所有的增长都在增长——这几乎是基数大了之后的必然趋势，而且拼多多在保持增长方面早已能够碾压很多高手。 问题主要集中在资产结构不健康、门店赋能能力弱、改革难度大三个方面。

资产结构不健康体现在拼多多应付账款绝对金额较大，是现金及现金等价物的7倍以上。 应付账款几乎全部是商店押金或销售收入。

与易迅、天猫有自己的支付渠道不同，门店的销售收入可以通过支付宝或易迅金融从顾客直接流向门店。 拼多多平台上的交易必须先进入拼多多自己的账户，而店铺提取现金之前，这种付款就构成了拼多多的应付账款。

现实生活中，几乎没有门店每晚都会提取现金，这使得拼多多有大量的应付账款。 造成的问题是拼多多的资产状况具有极大的欺骗性。 2016年至2019年，拼多多一直处于巨额净亏损状态，但其经营现金流依然为正甚至更高，给人一种拼多多资金充裕、现金流健康的错觉。

现实是，拼多多自身造血能力较弱，仍然依赖外部融资支撑。 在这些模式下，门店的资金无法得到有效保障。 如果融资失败或未及时到账，拼多多的现金及现金等价物不足以支付，资金链很可能断裂。

为门店赋能的能力弱，也就是孵化品牌的能力弱。

去年“双11”，357个新品牌在淘宝子品类成交额榜上名列前茅，完美日记、已经上市的三只松鼠、玛丽黛佳、玛丽黛佳等热门品牌也正式上线。花西子等。是淘宝孵化的。 孵化期间，淘宝除了为品牌提供流量支持外，还为品牌发挥了新品打造的推动作用。 比如完美日记、大英博物馆新推出的美容修复板块，背后都有淘宝的联系。

拼多多也在2018年底启动了新品牌孵化计划。拼多多的目标不是帮助品牌从0到1打造，而是寻找早已黯淡的老品牌、曾经为出口公司做代工的鞋厂，或者已经形成产业规模但尚未整合的产品，比如电商。 商汤崛起后的荒凉史努比、贝里的小儿子松花花露水等等。

很难轻率地说拼多多不成功。 据科技考拉去年11月10日文章称，“不到两年的时间，已有超过1500家企业参与定制研发，累计推出多元化产品超过4000种，订单量已突破4.6亿单，仅去年第三季度，多元化产品日均销量就突破200万单。 然而，数字仍然更诱人，现实更残酷，拼多多实际上给了生产者和制造商更大的舞台，通过大数据在他们的C2M定制产品决策中发挥着重要作用，但拼多多只是充当了“菜市场” ”聚集了商店和消费者。

拼多多仍在追求出货规模的扩大，无限接近性价比临界点，类似于低租金、低佣金的批发市场。 这就导致正在孵化的品牌如果不想走薄利多销的路线，而是想享受品牌折扣，就不愿意选择拼多多作为孵化平台。

这些趋势减缓了拼多多的第三个问题：变革的难度。

攻克下沉市场，闯入三环后，用户数量已逼近天花板。 为了提高GMV，拼多多之前靠MAU下降驱动的模式早已力不从心，急需提高客户平均消费水平来维持GMV的快速下降。 不过，从三季度财报来看，拼多多一年来的平均客户消费增长了27%，远高于GMV的下降幅度。 究其原因，还是拼多多无法摆脱“下沉”的形象标签。

今年启动的百亿补贴确实起到了吸引人的作用。 3C、高档化妆品、家电等真金白银补贴吸引了一二线消费者的追捧。 不过，这也带来了另一种认知，那就是拼多多百亿补贴的产品都是“真香”、正品，但没有百亿补贴的产品还是“敢”。不买”。

补贴减少或取消后，一二线消费者未必会流失，他们几乎肯定会在大价值产品上重新回到“猫狗”的怀抱。 他们在订购高价产品时可能只会想到拼多多。 当拼多多孵化的品牌仍然注重性价比后，这些现象将会加剧。

拼多多现在清楚地认识到自己的优势在农产品和生活必需品领域，因此降低了该领域的补贴权重，但推出了不少“满足消费者需求”的蔬菜。

多卖菜是拼多多第一个从生产到销售到配送都比较完整的业务。 它还承担着填补货运和配送短板的重任，是增加用户粘性的重要尝试。 不过，自称不是社区团购团的多多能否顺利完成任务，还有待观察。

事实上，拼多多的盈利是阶段性的成功，但目前的估值已经透支了太多预期。 拼多多什么时候才能支撑现在的估值？ 可能要等到拼多多不再用它来比价，但当两个平台的价格相同时，消费者就会毫不犹豫地选择拼多多。

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